说起$海信家电000921）(000921.SZ)$（，其可谓是家电行业的老牌公司了，成立于1997年的它，如今已经走过了25年的经营路程。
公司的总营业收入规模也从2017年的335亿增长到了2020年的484亿，吾股排名也从当年的2469名一跃到了如今的894名，可以说是十分励志。
说起家电行业就不得不提“三巨头”：$美的集团000333）(000333.SZ)$、$海尔智家600690）(600690.SH)$、$格力电器000651）(000651.SZ)$。海信家电虽说在这几年间营业收入规模有了进步，但是和行业标杆对比的话，差距也的确不小。
但是公司的营业收入依旧是比上不足比下有余，相对于许多中小型家电企业，484亿元的成绩已经很能打了。
而在家电中，空调、冰箱和洗衣机（简称冰洗）又占了大头，二者带来的收入合计占总营业收入的84%。
在2020年的“中国全球化品牌50强”中，海信已经连续四年位于榜单前十名，甚至高于海尔，在一众国货家电中也极具竞争力。
公司的营业总收入虽说在近几年有增速下滑的迹象，但是在刚结束的2021年前三季度里面，营业总收入便已经迈过了500亿的大关，增速也创造了近几年来的最好表现。
但是需要注意的是，公司2021年前三季度的收入增速能取得如此成绩，很大一部分来自于对于“日本三电控股”的收购。
而三电控股的主要产品为汽车压缩机、热交换器等设施，并且在2019年公司的车载空调压缩机便达到了全球销量第2名的成绩。公司的汽车空调产品在新能源汽车中有着广泛的应用。
而作为一家主营业务为家用电器的公司，海信家电对于三电的收购也足以表明自己进军新能源汽车行业的意图。
对于这新能源车的热潮，风云君可谓是感触颇深。许多原本和新能源车没啥关系的公司在近几年都以各种形式布局新能源。
$百度$成立智能汽车品牌“集度”、$小米集团$宣布造车、美的则进军新能源汽车芯片的制造。因此海信也没有掉队，此番收购将会把公司的业务范围拓展至新能源汽车空调。
而对于三电的收购也为公司去年的前三季度营收着实做了一把贡献。倘若剔除收购所带来的影响，公司前三季度的收入同比也会超过30%，依旧高于近几年来的增速数据，值得肯定。
但是公司在收入快速增长的背景之下，归属于上市公司股东的净利润情况却不尽人意，在2020年与2021年前三季度皆出现了负增长情况，与营业收入的增长情况出现背离。
在家电制造业中，原材料的金额占营业成本的比重通常很大。如美的集团2020年占比达84%，海尔智家是83.2%。
就以家电最常见的原材料铜、铝为例子。二者在2021年的价格涨幅尤为明显，价格涨幅普遍超过10%，期货价格涨幅甚至超过了50%。
而为了应对这种问题，厂商们的做法便是涨价。根据美的集团2021年半年报可得知，市面上空调与冰箱的价格皆有不同程度的提升。
但是涨价这种做法依旧没能挽救毛利率的下滑。从下图可以看出海信家电的毛利率常年低于美的与格力。
因此，这不仅能说明海信家电在上游原材料的议价能力上与行业巨头们有所差距，其品牌溢价也弱于美的、海尔等标杆品牌。
在三项费用中，“销售费用”为主要费用，在2020年全年占总费用的78.4%，看来宣传的投入力度对于家电销售至关重要。
这不，公司2020年全年的销售费用不管是在数值还是增速上，都在稳步上升，创造了近年来的新高。2021年前三季度的销售费用已经快逼近上年全年水平。
而即使对于头部公司，研发费用率的最新数据也仅仅高出海信家电不到一个百分点。就连号称“掌握核心科技”的格力电器，其研发费用率也只为3.4%。
看来对于家电行业，核心依旧是品牌知名度与销售渠道。这也让风云君认为当初格力应该没有少给成龙大哥广告费。
而在非经常损益中，来自政府的补助又常年占据大头。2020年政府补助占非经常性损益的比重达到49%。
因此，倘若剔除非经常性损益的影响，公司的扣非净利润增速其实需要警惕，已经出现了负增长的情况。
公司的营收虽然在去年前三季度便已经超越了上年的全年水平，即使剔除收购所带来的影响，其增速也是十分可观的。
但是其扣非净利润的情况却不尽人意，不管是2020全年还是去年的前三季度皆出现了缩减的情况。并且非经常性损益中有相当一部分来自于政府补助。
说完了下游再来看看上游，由于上文提到的原材料价格上涨的原因，公司2021年第三季度末的预付账款相对于年初有了较大幅度的上涨，上涨比例达到37.3%。
无独有偶，此种现象普遍地出现在了市面上的许多家电公司中，如果有兴趣的读者可以移步至此篇文章。
读完之后便会发现，海信家电这37.3%的预付账款增速在其他公司中已经算是比较不错的了，甚至低于海尔与格力，而更有甚者的增长超过了400%。而这也能很好的证明海信在上游原材料的议价能力上有一定实力。
但是2021前三季度的自由现金流为26.3亿，而2020年同期的数据则为37.7亿，同比减少了30.2%。
虽说现金流出现了缩减的迹象，但是在负债层面，大可不必担心。公司的有息负债占账面上的货币现金的比重是十分低的。
而在去年前三季度，公司的有息负债数额突然增加，主要原因则是并表三电控股，使得短期借款数额增加。
因此，公司的货币资金完全撑得起其有息负债。但是在短期偿债方面，公司的能力则是略有下降，可是从变化幅度上看并无大碍。
最后，在股东回报上，公司也是可圈可点，从2016年到2020年，每年的分红都占净利润的30%，2016年例外，为37%。
海信家电是一家中规中矩的家电制造商，在市面上虽不像美的、格力、海尔那样能“呼风唤雨”，但是也老老实实守着自己一亩三分地，在第二梯队还是排名靠前的。
虽说公司的归母净利润出现负增长，但是分红总体上较为稳健，近五年来每年的分红金额都不低于4亿元。
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近期的平均成本为11.28元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
股东人数变化：2022-02-28显示，公司股东人数比上期（2021-12-31）减少2055户，幅度-9.41%
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