全球唯一饲料级维生素D3全产业链生产企业花园生物10月28日公告将关联交易收购同一实控人名下另一家药企浙江花园药业有限公司（简称“花园药业”）100%股权。花园生物称，拟使用自有或自筹资金10.7亿收购花园药业，这是根据收益法评估得出。花园药业的股东所有者权益账面值近1.16亿，此次关联交易溢价826.30%。而根据资产评估法得出的收购价不到5亿。
10月31日，深交所创业板公司管理部即对花园生物下发关注函，就花园生物近三年的业绩状况以及后三年的业绩展望，业绩补偿等要求花园生物作出说明。关注函尤其提到，“是否通过本次交易向关联方输送利益，是否存在损害中小投资者利益的情形。”
花园药业是国家级企业集团花园集团旗下公司。花园药业的主营业务以化学制剂的研发、生产和销售为主，拥有片剂、硬胶 囊剂、茶剂、小容量注射剂等多种剂型的生产线，均通过了GMP认证。研发领域是心血管、神经系统等慢性疾病。
花园药业2001年成立，2019年、2020年度净利润分别为-2575.61万、-1170.55万。2021年1-9月净利润超1.2亿。花园生物给出的解释是，2021年以前花园药业尚处于投入期，以普药的生产销售为主，业绩尚未得到释放。2021年以来，随着缬沙坦氨氯地平片(I)、左氧氟沙星片、多索茶碱注射液、硫辛酸注射液4款药陆续中选第4批、第5批全国药品集采，花园药业的业绩出现大幅增长，这4个中选产品的收入占到花园药业总收入发92.74%。
在转让协议中约定，以花园集团所转让股份30%的股权转让价款2.8亿作为本次股权转让的尾款，以股权转让价款的10%即9333万作为三年业绩承诺期内每年应当支付的股权转让价款。深交所要求花园生物就交易价款的覆盖率及现金支付能力作出说明。
根据花园生物三季报披露的数据，2021年前三个季度，花园生物经营活动产生的现金流是1.72亿，同比降36.36%。
2016年，浙江花园药业有限公司改制为花园药业股份有限公司，成为花园集团第四家完成股份制改造的企业。位于浙江东阳市南马镇花园村的花园集团，位列2020中国民营企业500强榜单。在花园集团的官网介绍中提到，“花园新材、花园金波、花园药业也已进行了股份制改造并争取上市”。东阳当地媒体曾经在2016年关于花园集团的报道中提到，“今后几年，花园将迎来一个‘上市潮’，争取在‘十三五’期末有4至5家上市企业。”
但时至今日，花园集团旗下还只有花园生物一家上市公司。去年9月有投资者提问，“花园生物是否会对花园药业或花园集团其他产业进行整合?”公司董秘回答称，“花园集团各板块产业相互独立，成熟一家培育一家，暂无整体上市计划。”
令人关注的是，上述交易评估报告显示，2021年9月29日，“花园药业股份有限公司”又变更为“浙江花园药业有限公司”，从股份公司变更为有限公司。
再看花园生物自2014年上市以来的业绩，除2015年出现“变脸”净利大幅下滑外，2016年-2019年均保持着增长，尤其是2016年-2018年，可以用“狂飙”来形容花园生物的业绩。而2020年度，花园生物不论是营收还是净利还是扣非净利，均出现下滑。2021年三季度的业绩同比也是下滑。
除此之外，花园生物自上市以来，多次变更募投项目，从用于生产饲料级维生素D3、精制羊毛脂等的杭州下沙工厂，变更到“核心预混料项目”、“年产4000吨环保杀鼠剂项目”、“花园生物研发中心项目”三个项目，之后又把资金的多头用到对全资子公司花园营养的增资。
2021年1月18日，实控人为邵钦祥家族将花园生物控股股东浙江祥云科技股份有限公司5%的股份转让给安徽国资旗下的上海诺铁资产管理有限公司。当时花园生物公告称，转让有利于祥云科技降低杠杆及资金需求，引进战略投资者，优化公司股权结构。
有医药分析人士认为，花园药业的4款药进入集采后毛利率被压缩，估值就会降低，单独上市就不划算，最近上市的药企没有独家产品的话本身估值都不高，花园药业本身就没有独家产品。而股份制改造后会有一些PE进入，需要给一个交代，所以并入上市公司可以套现一部分。
查阅此次花园生物收购花园药业的股权转让协议，花园药业销售相关药品的营销模式主要是通过“经销+学术推广”。
