不怕骗子精,就怕骗子懂财经!大亚圣象又出事了

文丨宝帅 编辑丨百进

来源丨正经社(ID:zhengjingshe)

“地板大王”大亚圣象又出事了。

除了让投资者记忆犹新的“血亲夺权”,近日更是冒出了“电信诈骗”事件。消息显示,有肇事者入侵了美国HomeLegendLLC公司(大亚圣象子公司)租用的微软公司365邮箱系统,伪造假电子邮件冒充该公司管理层成员,伪造供应商文件及邮件路径,实施诈骗,涉案金额约356.9万美元(约合人民币2275.49万元)。

原以为电信诈骗只会针对普通人,没想到上市公司也如此脆弱不堪。俗话说,苍蝇不叮无缝的蛋,电信诈骗表面上看是骗子的水平太高级,骗过了管理层,实际上,底层的根源仍然是管理问题。

可能很多人不理解,为何骗子们会知道这家公司的管理问题呢?难不成是有“内应”?其实并不见得,因为大亚圣象的管理问题早已在公开信息和年报中彻底暴露了,真的是“不怕骗子精,就怕骗子懂财经”。

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管理混乱未改变

要说大亚圣象的管理混乱,可以说是由来已久,这还得从“血亲夺权”事件说起。对此,《正经社》分析师曾在《豪门血亲夺权落幕,地板之王如何守住江山?》一文中详细解读过。

想当年,大亚圣象创始人、原董事长陈兴康先生经多年打拼,一手打造了“圣象”地板和“大亚”人造地板两个知名品牌。然而,2015年4月,陈兴康老董事长因意外摔倒逝世。虽然家族内部会议确定了陈晓龙做法定代表人和董事长、陈建军做总裁,但是仍然没有解决兄弟间的“缠斗”,内部党派林立、互相掣肘。2020年6月,时任大亚圣象董事长的陈晓龙先生因突发疾病医治无效逝世,这才为“血亲争权”事件按下了暂停键。

故事发展到这里,其实很多人都在期待管理层能重整旗鼓、再造辉煌。然而,冰冻三尺非一日之寒,管理上的问题竟是一直难以改善。

2020年9月14日,江苏证监局曾给大亚圣象及其两股东连发三函,要求其披露在“争权期间”股权转让和解除转让的相关信息。

2021年12月3日,江苏证监局对大亚圣象出具警示函,指出其在两方面存在违规行为,一是董事、监事、高级管理人员2019年报酬披露不准确,二是财务管理和会计核算不规范。

有趣的是,对其管理的混乱,江苏证监局也“看不下去了”,提出了这样的要求:“你公司应严肃认真汲取教训,提高合规意识,加强内部管理,提高信息披露质量和规范运作水平,杜绝此类事件再次发生。”

不难发现,尽管“血亲夺权”在2020年暂停了,但是内部管理依旧难言规范。

02

数据里的蛛丝马迹

管理的混乱不仅仅体现在社会热点上,从业务发展和财务数据中也能发现不少蛛丝马迹。

大亚圣象的业务主要是木地板和人造地板的制造、研发和销售,产品包括木地板、中高密度板、层压板、木门及衣帽间、铝箔复合纸及卡纸等。不难看出,其产品主要是用于房屋装修,可以说是房地产行业的下游业务。

《正经社》分析师整理了2013年到2021年的营收和净利润数据,如下图所示,从财务数据上可以明显看出,在2021年以前,营收连续多年处于倒退甚至停滞阶段;自2017年之后,净利润的增长出现大幅下降,疫情之后,更是“雪上加霜”。

奇怪的是,单看2021年,营收同比增长了近15亿元,净利润却同比减少了近0.2亿元,难不成公司在“行善事”、赔本赚吆喝?

(图表来源:《正经社》分析师根据wind数据整理制作)

在年报中,管理层将这种情况的原因归结于原材料成本的涨价,但是这种说法似乎并不能完全站得住脚。《正经社》分析师根据财报数据,测算两款重磅产品——木地板和中高密度板的成本占比后发现,木地板的产品成本占总成本的52%,相较于2020年下降了2%,中高密度板的成本占比为21%,比2020年增长了2%。从数字上看好像一升一降可以抵消,但是木地板的营收是中高密度板的3倍,这样来看,净利润的下跌似乎并没有那么简单。

尽管2021年营收出现高速增长,但是依旧难挡净利润的下滑。也就是说,“血亲夺权”暂停之后,大亚圣象的净利润迟迟不见好转。

除了财务数据,研发人员数据也很有趣。根据年报的披露,大亚圣象2021年研发人员数量减少了3.78%,但是薪酬却增加了,不得不说,公司对于研发人员的福利待遇很好。再看人员比例,30岁以下的研发人员仅占总人数的约15%,40岁以上的研发人员约占59%,而且年轻人的变动比例更大。如此看来,这似乎是一个夕阳行业的"夕阳"企业,缺少“新鲜血液”。

(图表来源:wind,公司公告)

03

增长空间很有限

从前文的营收数据可以很清楚地发现,装饰材料这个细分领域是房地产行业下游的分支,它的增长受房地产行业的影响非常大。近年来,房地产行业可谓是一落千丈,从2017年万科喊出“活下去”到今天,近5年的时间里, “寒冬”一直没有过去。

这种情况下,大亚圣象的未来在哪里?两条路,一是国内市场,二是国际市场。

对于国内市场而言,管理层在2021年的年报中充满信心:“目前,我国的城镇化率距离发达国家仍有较大的增长空间,木地板主要用于城镇房产的装修,农村人口向城市转移将带动木地板市场的需求。中国房地产存量市场巨大,二手房交易直接带动了房地产二次装修和木地板需求,同时,自住房超过一定使用期限后也有重新铺设地板的需求。”

表面看起来,国内增长的逻辑完全合理,但是细品之下,恐怕难以站住脚跟。根据第七次全国人口普查数据,中国的城镇化率在2021年已经达到63.89%,而发达国家的城镇化率在80%,还有不到20%的增长,而且这20%的增长大概率将不会像过去20年那样高速增长,根据发达国家的经验,城镇化达到60%以后,陆续进入城镇化中期向后期的过渡期、转型期、变革期,城镇发展开始呈现出新特征、新趋势、新规律。

因此,国内的市场基本不会像大亚圣象管理层预测的那样乐观,房地产存量市场的交易带动的增长,其实在新冠疫情发生以来,可能也会面临很大的变数。首先,居民住房市场的交易量明显减少,除了部分地方政府限制令的影响之外,更多的还是居民的购买意愿不强烈。3月的社融数据显示,新增居民中长期贷款3735亿元,同比降低40%。其次,商业房屋租赁市场的数据在疫情之后更是“惨不忍睹”,空置率不断创新高。

所以,国内市场无论是增量市场还是存量市场,都难以支撑大亚圣象未来的高增长。

再看国际市场。《正经社》分析师整理了过去十年大亚圣象在国际市场的营收状况及占比,不难发现,其在国际市场的营收呈现下滑的趋势,最近三年趋于稳定,占比仅有12%。而且不难发现,在内部“争斗”的几年间,国际市场的营收更是以每年2%的幅度逐年下滑。

未来是否能在国际市场中重新“杀出一条血路”,关键要看管理改善情况。类似本次的电信诈骗,就可以完全反映出,其在海外市场的管理可能比国内还要混乱,不然很难给肇事者可乘之机。【《正经社》出品】

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