2022-04-21中银国际证券股份有限公司邓周宇对凯莱英进行研究并发布了研究报告《业绩实现高景气度增长，毛利率改善明显》，本报告对凯莱英给出买入评级，当前股价为286.28元。
凯莱英(002821)
公司2022Q1业绩高速增长，实现营业收入20.6亿元（+165.28%），实现归母净利润5.0亿元（+223.59%）。其中小分子业务营业收入同比增长165.9%，新兴业务营业收入同比增长157.4%。2022Q1公司毛利率为45.2%（+2.38pct），为公司产能充分推动所致。
支撑评级的要点
业绩实现高速增长，产能充分利用推进毛利率上升。公司2022年一季度实现营业收入20.6亿元，同比增长165.28%，其中小分子业务同比增长165.9%。利润端公司2022年一季度实现归母净利润5.0亿元，同比增长223.59%，利润端增速高于收入端。公司2022年一季度毛利率为45.2%，同比提高2.38个百分点，为公司产能充分推动所致。
大订单预期助力业绩增长，产能建设持续推进。凯莱英持续为某客户的一款小分子化学创新药物提供CDMO服务，2022年2月凯莱英公告公司全资子公司吉林凯莱英与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，合同金额折合人民币约35.42亿元，供货时间为2022年。2021年年末公司小分子传统批次反应釜体积为近4700m3，2022年底公司小分子传统批次反应釜产能计划较2021年年底增长46%。2022年2月，公司敦化生产基地完成一栋新厂房的交付工作，预计新增批次产能近500m3，天津生产基地又一API厂房启动生产，预计新增批次产能160m3。
新兴业务持续推进，业绩表现出高速增长。2022年一季度新兴业务营业收入同比增长157.4%，化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO收入增速均超过100%。
估值
预期公司2022年、2023年、2024年实现净利润21.34亿、24.30亿、29.12亿元，EPS分别为8.071元、9.194元、11.017元。
评级面临的主要风险
服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险；服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险；境外市场运营风险；汇率风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邹朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.49%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.49亿，根据现价换算的预测PE为29.7。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为443.38。证券之星估值分析工具显示，凯莱英（002821）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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