国金证券:给予凯莱英买入评级

2022-03-27国金证券股份有限公司王班对凯莱英进行研究并发布了研究报告《将与高瓴等合作,布局大分子及CGT CDMO》,本报告对凯莱英给出买入评级,当前股价为351.0元。

凯莱英(002821)

事件

3 月 25 日, 凯莱英发布公告, 公司拟与高瓴创投、海河凯莱英基金等达成合作协议,将共同出资不超过 25.34 亿元,从而将凯莱英生物打造成为全球生物药及 CGT CDMO 的领军企业。

简评

与高瓴等达成 25.34 亿元合作,共同打造凯莱英生物。 凯莱英将与高瓴创投、海河凯莱英基金等向凯莱英生物合计增资不超过 25.34 亿元( 其中凯莱英最大出资额为 16.6 亿元),从而满足凯莱英生物后续资本性支出及运营支出的资金需求,进一步促进其大分子、 CGT 的 CDMO 业务发展。交易完成后,凯莱英对凯莱英生物的持股比例从 100%变为 83%。

产能全国布局,新业务布局力度加大。 生物药及 CGT 疗法作为继小分子药物后的又一重要创新疗法,未来前景广阔,其外包服务市场规模巨大。 凯莱英不断加大新业务布局力度,加快产能建设。目前, 已在上海金山建立研发及中试中心(生物药 CDMO),在苏州建立研发和中试中心(质粒、 mRNA等 CDMO), 在上海奉贤投资建设生物药 CDMO 研发及商业化生产基地(抗体药物、 ADC 等生物药 CDMO),服务能力得到进一步提升。

行业高景气度, 多业务协同发展。 我们认为, 受益于全球产业链转移及中国本土创新崛起, CXO 行业未来将保持高景气度。凯莱英作为行业 CDMO 龙头,新签及在手订单饱满, 业绩确定性强,未来发展潜力大。 同时,公司布局多个业务领域, 形成一站式协同发展, 如: 小分子 CDMO 业务、 制剂业务、 临床业务、 大分子及 CGT 业务等, 从而加速打造一体化 CDMO 龙头。

投资建议

我们预计 2021-2023 年归母净利润为 10.61/25.18/25.61 亿元, 对应 PE 分别为 87/37/36 倍,维持“买入” 评级。

风险提示

合同履约不及预期,下游新药产品销售不及预期,上游原材料涨价,汇率波动,环保和安全生产,新业务拓展不达预期,核心技术(业务)人员流失等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司邹朋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.49%,其预测2021年度归属净利润为盈利10.48亿,根据现价换算的预测PE为88.64。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级20家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为453.8。证券之星估值分析工具显示,凯莱英(002821)好公司评级为4.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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